1月天然橡膠：供應存在變數，橡膠價格先揚后抑

展望2021年，國內橡膠需求穩定增長，供應則不一定能彌補今年疫情導致的原料缺口，價差結構呈現弱BACK結構，整體價格重心上移是大概率事件。上半年走勢偏強，下半年走勢偏弱。因此，2021年預計橡膠價格先揚后抑，重心上移，全年價格中軸線在14500元/噸左右。橡膠逐步脫離歷史性的底部，等待種植周期的去產能和產業鏈的扭虧為盈。

短期策略方面。20年10月上沖16000元/噸后，上方壓力重重，滬膠反彈之路難免反復。當前12000元/噸為支撐位，在該點位下方，普遍存在買入預期。泰混非標套利有望在21年3月左右出現較大回歸幅度，目前青島泰混-RU05，青島泰混-RU09都是很好的介入點。

長期策略方面，由于全年橡膠走勢重心上移，建議價格回落周線震蕩區間下邊沿做多，上邊沿止盈，波段操作。套利方面，重點關注RU5-9價差、泰混非標價差，后期月報我們將連續跟蹤。